I multipli di valutazione aziendale sono indicatori utilizzati per stimare il valore di un’impresa mettendolo in relazione con una grandezza economica di riferimento, come l’EBITDA, l’EBIT o il fatturato. Sono strumenti molto diffusi nelle operazioni di compravendita perché permettono confronti rapidi tra aziende simili.

Nonostante la loro apparente semplicità, i multipli richiedono grande attenzione nell’applicazione, perché un uso superficiale può portare a valutazioni fuorvianti.

Il multiplo EBITDA: il più utilizzato nelle operazioni M&A

Il multiplo più comune è quello basato sull’EBITDA, poiché rappresenta la redditività operativa dell’azienda prima di ammortamenti, oneri finanziari e imposte. Questo lo rende particolarmente adatto al confronto tra aziende con strutture finanziarie diverse.

Il valore dell’azienda viene calcolato moltiplicando l’EBITDA normalizzato per un coefficiente, che varia in funzione di diversi fattori. È importante sottolineare che il multiplo non è mai “standard”, ma dipende fortemente dal contesto.

Multipli sul fatturato: quando vengono utilizzati

Il multiplo sul fatturato viene utilizzato in specifici contesti, come startup, aziende in forte crescita o settori dove la redditività non è ancora stabile. È un indicatore più grezzo, che non tiene conto dei margini, ma può essere utile quando l’EBITDA non è significativo o è negativo.

Tuttavia, basare una valutazione esclusivamente sul fatturato comporta rischi elevati, soprattutto in aziende con strutture di costo poco efficienti.

Da cosa dipendono i multipli di valutazione

I multipli di valutazione sono influenzati da numerosi fattori. Tra i più rilevanti troviamo il settore di appartenenza, la dimensione dell’azienda, la stabilità dei ricavi, la dipendenza dal fondatore e le prospettive di crescita.

Un’azienda con clienti diversificati, contratti di lungo periodo e un management strutturato tende ad avere multipli più elevati rispetto a una realtà fortemente legata alla figura dell’imprenditore.

Errori comuni nell’uso dei multipli

Uno degli errori più frequenti è applicare multipli “sentiti dire” o ricavati da operazioni non comparabili. Ogni azienda è diversa e deve essere valutata nel suo contesto specifico.

I multipli non devono essere considerati come una verità assoluta, ma come uno strumento di supporto all’analisi, da affiancare a valutazioni più approfondite.

Multipli e negoziazione del prezzo

Nelle trattative di compravendita, i multipli rappresentano spesso un punto di partenza per la negoziazione. Tuttavia, il prezzo finale è il risultato di un equilibrio tra numeri, rischi e aspettative delle parti coinvolte.